أثار تموقع الصندوق المهني المغربي للتقاعد (CIMR) داخل رأسمال شركة منجمية مدرجة انتباه الفاعلين، وفقاً لما تشهده الساحة الاقتصادية والمالية في المغرب من تحول يعكس دينامية تطبع أداء المؤسسات الاستثمارية الكبرى في بورصة الدار البيضاء، خصوصاً مع دخول صناديق التقاعد مرحلة الاستثمار المؤسساتي النشط والسيطرة المباشرة على المقاولات المدرجة.
وتتجلى أبعاد هذا التحول في القرار الأخير الصادر عن مجلس المنافسة، الذي منح الضوء الأخضر لعملية تركيز اقتصادي هامة تعيد تشكيل هيكلة الملكية داخل أحد أعرق الفاعلين في قطاع التعدين والنشاط المنجمي بالمملكة، وهي الشركة المنجمية لتويسيت (CMT).
ففي 13 يوليوز 2026 اتخذت اللجنة الدائمة للمجلس ذاته برئاسة أحمد رحو قراراً حاسماً بالترخيص لعملية التركيز الاقتصادي المتعلقة بتولي شركة “Ayrad Group Limited” المراقبة المشتركة لشركة “Compagnie Minière de Touissit SA” إلى جانب الصندوق المهني المغربي للتقاعد (CIMR)، معلنة بذلك دخول الصفقة مرحلة النفاذ القانوني.
وبدأت الملامح الرسمية لهذه العملية الاستثمارية حينما نشر المجلس، في 07 ماي 2026، بلاغاً يتعلق بتبليغ العملية، موضحاً أنه يضع رهن إشارة العموم “ملخصها” الذي يتضمن المعلومات الموجهة من قبل الأطراف المعنية.
وتضمن الملخص تحديد الجهات المقتنية في كل من شركة “Ayrad Group Limited” والصندوق المهني المغربي للتقاعد (CIMR)، بينما حددت الجهة المستهدفة في شركة “Compagnie Minière de Touissit S.A”، حيث حُدِّدت طبيعة العملية في تولي “المراقبة المشتركة” ضمن قطاع الصناعة المنجمية، وتحديداً إنتاج مركّزات الرصاص والزنك الحاملة للفضة.
ويأتي حسم مجلس المنافسة ليتوج مساراً استثمارياً بدأ قبل شهور، وتحديداً في مارس 2026، حينما اقتنت مجموعة “Ayrad” المتمركزة بالإمارات كامل حصص صندوق “أوسيد” (OSEAD Fund) في صفقة ضخمة بلغت 130 مليون دولار؛ وهي الخطوة التي مكّنت المشتري الجديد من حيازة مساهمة غير مباشرة قدرها 37.04 في المائة في رأسمال الفاعل المنجمي المغربي، مع طي صفحة العديد من الخلافات القضائية التي كانت تواجهها الشركة.
وبموجب الهندسة المالية للاتفاق المصادق عليه ستشهد خريطة الملكية إعادة توزيع للنفوذ، إذ ستستقر حصة “Ayrad Group” عند 37.04 في المائة من أسهم الشركة، بينما سيعزز الصندوق المهني المغربي للتقاعد موقعه كمالك مشترك بزيادة حصته الاستثمارية لتصل إلى 16.12 في المائة، بعدما كانت 14.41 في المائة، وهو ما يمهد الطريق قانونياً لإطلاق عرض عمومي إجباري للشراء (OPA) يستهدف المتبقي من أسهم CMT في البورصة، فور الحصول على ضوء أخضر جديد من الهيئة المغربية لسوق الرساميل (AMMC).
ويطرح هذا التطور التنظيمي والمالي تساؤلاً جوهرياً لدى المحللين الماليين: لماذا يقرر صندوق تقاعد مثل (CIMR) الانتقال من دور “المستثمر الأقلي الهادئ” إلى المشاركة الفعالة في السيطرة المباشرة على شركة منجمية مدرجة انطلاقاً من المراقبة المشتركة؟.
تكمن الإجابة الأولى في منطق “طبيعة الأصول”، وهو ما يكشف أن صناديق التقاعد تسعى دوماً إلى تطبيق إستراتيجيات توفيق الأصول بالالتزامات، إذ يمنح الاستثمار في قطاع التعدين تدفقات نقدية مستدامة وعوائد أرباح سنوية مرتفعة تضمن تغطية أموال المتقاعدين والمنخرطين في الصندوق على المدى الطويل.
كما ينطوي هذا الخيار الاستثماري على ميزة مكافحة التضخم، لكون المعادن الأساسية التي تنشطُ فيها الشركة المنجمية لتويسيت (CMT)، مثل الرصاص والزنك والفضة، ترتبط أسعارها بالدورة الاقتصادية العالمية وتوفر محفظة حماية طبيعية تحافظ على القدرة الشرائية لأصول الصندوق ضد تقلبات الأسعار.
وعلى مستوى التدبير والإدارة يعكس الانتقال نحو “المراقبة المشتركة” رغبة صندوق التقاعد التكميلي التعاضدي في توجيه القرارات الإستراتيجية للشركة من داخل مجلس الإدارة، ما يحمي حقوق المساهمين ويضمن معايير عالية من الشفافية والتدبير العقلاني للأصول المنجمية الوطنية، ولا سيما أن الشركة ترفع رهاناً محورياً يرتبط بتحويل الفاعل المنجمي إلى مقاولة مرجعية في القارة الإفريقية.
وبالنسبة للمساهمين والفاعل المالي فإن وجود صندوق تقاعد ضخم في عقد المراقبة إلى جانب الفاعل الصناعي “Ayrad Group” يمثل قاعدة مساهمين مرجعية، ما يقلل من المخاطر التشغيلية، ويزيد من ثقة المستثمرين الأفراد والمؤسساتيين، فضلاً عن الحد من التحركات التكهنية المفاجئة على أسهم الشركة المنجمية.
وتتعدى أبعاد هذه الصفقة مجرد الاستحواذ المالي لتؤكد تحولاً هيكلياً في إستراتيجية CIMR نحو ترسيخ “الاستثمار المؤسساتي النشط”، وتوجيه المدخرات الوطنية نحو قطاعات إنتاجية واستخراجية إستراتيجية تدعم النمو الاقتصادي وتكرس سيادة القطاعات الحيوية في المملكة.
وهل استشار من اتخذ القرار اصحاب القرار الحقيقيين فالاستثمار في هذه المؤسسات ذو حدين إما الربح وإما الخسارة.كل مانخافه هو الأقدام على هذه الخطوة لانقاذ المؤسسات المفلسة او الموشكة على الإفلاس.
لماذا لم تختار MANAGEM الذهب ؟؟؟ هل لا يوجد حتى مهندس واحد في صندوق التقاعد لكي يحسن الاختيار؟؟؟ أم أنها تدفع بلعاني الى الافلاس؟!!!
أين الأسطوانة التي يرددونها دائما حول فراغ الصندوق !!!؟الأموال المتراكمة تستتمر على مرأى ومسمع من المنخرطين.
وهل الاستثمار سيعود على أصحاب الرأسمال(المتقاعدين) بالربح أم سوف يتقاسمون معه فقط الخسارة كما في باقي الصناديق.
أين ذهبت الأموال المسروقة؟؟؟؟ المال السايب… الموظف يدفع أمواله بالملايين طول حياته .. والفراقشية من المسؤولين ينهبونها دون حسيب ولا رقيب وحتى ان ثبت في حقهم ذلك يؤاخذون بمبدأ عفا الله عما سلف والموظف حين يتقاعد يشتغل إحدى المهن كباءع خضر او حارس عمارة ليقتات بقية حياته … طز في هذه القوانين ..
ستنهبون الارباح وتحملون الخسارة للموظف …
طز في قرارت لا يستشار فيها اهل القضية
الاستثمار جيد ولكن تحسيين وضعية المتقاعدين .اضعف صندوق هو الصندوق المغربي للتقاعد واحسن صندوق هو صندوق الايداع والتدبير في المغرب الفرق بينهما الزيادة السنوية. مثلا انا وشخص كنا نتقصى 3500درهم شهريا في نفس السنة وبعد مرور 20 سنة الفرق بيننا 1000درهم او اكثر لان صندوق الايداع والتدبير يضيف سنويا زيادة مأوية اما الصندوق المغربي للتقاعد يبقى على حاله الى ان يتوفى الشخص .
لم يعلن CIMR يوما ما انه في طريق الإفلاس بل صناديق التقاعد الاخرى CMR و CNSS …. هي التي في طريق الإفلاس ان لم يثم إنقادها .
أظن بما انك موظف تتحدث عن CMR الدي لا علاقة له بي CIMR
هذه هي كنطر خطة باش عاود يسرقو فلوس صندق بطريقة جديدة الا يكفيكم ملايير التي سرقة في الماضي
انا مساهم في CIMR اكثر من 30 سنة وعند حصولي على التقاعد صعقت من المبلغ الزهيد الدي صرف لي رغم اني لم اسحب توفيري لديهم والاكثر غرابة انهم قالوا لي ان هدا المبلغ الزهيد سيبقى مستقرا الى ان تلقى الله ولن تنال شيئا من ارباح الاستتمارات التي تقوم بها الشركة من اموال المساهمين والمتقاعدين. ولكن استنتجت ان الخطا ليس منهم بل من المساهمين والمتقاعدين الدين لا يحتجون ولا يخرجون للتنديد بهدا الاستغلال البشع لCIMR، من رضي بالدل لايستحق اي حق.
الى التعليق رقم 7 انا على علم واعرف CMR.و CIMR و CNSS. وصندوق الايداع والتدبير. نحن لا نتكلم بالعشوائية .يجب على كل الصنادق ان تكون متساوية .
المتقاعد ين اجورهم مجمدة 37 سنة منهم من التحق بالفريق الأعلى ومنهم باقي في الحياة اصحاب الولادة الخمسينات . القدرة الشرائية ارتفعت السكن الصحة التعليم ….الكل عرف الزيادة خلال عشر سنوات الا المتقاعد. لقد سرقت ميزانية الضخمة للمتقاعدين أموالهم المقتطعة مع ان الدولة لم تساهم بحصتها . اليوم وصل السيل الزبى المتقاعدون يطالبون بالزيادة كباقي الموظفين والإجراء منهم من افنى عمره في الإدارة 40سنة واجرته في التقاعد لاتكفي حتى للصحة. اين الحكومة الشعارات
كيف يختار صندوق تقاعد المنوط به حماية اموال المودعين في القطاع المنجمي و هو من أخطر أنواع الاستثمار؟ توقعوا أزمة صندوق في بضع سنين.
لماذا الصندوق لم يستثمر في قطاع الفوسفاط على الاقل المتقاعد يضمن فلوسو .اما الرباح حدث ولا حرج بالنسبة للقطاع الفوسفاطي
كمتقاعد أسمع عن مخاطر مرتقبة عن عجز قادم في السيولة المالية فإنني أتمنى لهذه المبادرة النجاح كرافد من روافد تقويته المادية.
إلى حد الآن، وحسب علمي، لم يقطع صندوق التقاعد تحويل أقساط تعويضات التقاعد على أي متقاعد على الإطلاق. لكن الغربان السوداء التي تبثّ الشؤم والبؤس لا تتردد في اجترار سردياتها السوداء في أي مكان وحول أي موضوع.
إذا كنت متقاعداً، وقُطع تعويضك، فعندها يمكنك أن تشتكي وترفع دعوى قضائية على الحكومة، مطالباً بتعويضك التقاعدي الذي يكفله القانون وتتكفل به الدولة في حالة إفلاس صندوق التقاعد.
لكن إلى حد الآن، أنت تحصل على حقوقك كاملة، وتتوصل بتحويلاتك الشهرية دون انقطاع… ومع ذلك، أنت منخرط في فرضيات وترهات وسرديات تافهة لا أساس لها من الصحة.
فهل قُطع عنك تعويضك؟ لا، طبعاً؟
إذن، ما هي الفائدة التي سيجنيها قراء تعليقك من كلامك العدمي التافه الكاذب، الذي لا يستند إلى أي أساس صحيح؟
وكيف تريد أن يُشركك الصندوق في اتخاذ قراراته، وأنت لا تملك فيه سوى جوج د الريال؟ بل أكثر من ذلك، لا تشارك حتى في قرارات بيتك التي تركع لها، دون أن تُشرك زوجتك فيها؟
أم أنك مريض لا بد أن تمارس نزوتك في زرع الإحباط والبؤس، وقتل العزائم، وإفشال الشباب بكلامك العدمي الكاذب من خلال صرف نظرتك المتشائمة البائسة للحياة؟
من حيث أن صناديق التقاعد يمكن اعتبارها تخدم مصلحة الدولة فلما لا تخصص الدولة مجالات بحصص معينة لاستثمار هذه الصناديق و بالتالي معالجة مشكل العجز الذي يهدد استمراريتها.
لكن لايجب تكرار تجربة صندوق الايداع والتدبير التي ضاعت بسببها ملايير الدراهم من المال العام في التبدير و سوء الادارة.
أظن ان القرار صائب، قطاع المعادن يندرج ضمن الأمن القومي للمملكة و من الحكمة عدم تركه عرضة لتقلبات مزاج المضاربين.
اول مرة اسمع ان أموال المتقاعدين تستثمر . والمصيبة انه لا تعود على المشاركين ولو بريال واحد نضرا لتجميد اجورهم اكثر من عشرين سنة . فين كتمشي فلوس الاستثمار . الله اعلم . وكل الحكومات تصرح ان الصناديق ستفلس. .
الكثيرون ممن يدعون أنهم متقاعدون لا يفرقون بين الأجور وبين تعويضات التقاعد. فكيف سُمح لك أصلاً أن تكون موظفاً؟
الأجر هو دخل الموظف الذي لا زال في الخدمة.
أما تعويض التقاعد فهو معاش شهري يُصرف من مال المتقاعد بعد التوقف عن العمل (عندك في حسابك 20 مليون يفرقوها ليك على عدد الأشهر التي من المفترض أن تعيشها حسب معدل عمر الرجل أو المرأة في المغرب).
و20 مليون الي خزنتيها في هي الي ترجع لك مع الفوائد الربوية التي ترتبت عنها.
فكيفاش أنت حاط 20 مليون مثلاً في حسابك، وباغي ترجع ليك الدولة 30 أو 40 مليون؟
منين غادا تجيبها؟
واش تمشي تسرق فلوس الشعب من الخزينة العامة باش تعطيها ليك أنت؟
ولهذا خاصك دير في راسك إلى الأبد، أن الأجرة شيء وتعويض التقاعد شيء آخر لا علاقة بينهما.
الذي يحصل على الأجرة لا يزال مرتبطاً بالمشغل وبشروط العمل التي تجمعهما.
أما أنت المتقاعد، فلم تعد تربطك بمشغلك السابق أي علاقة لا من قريب ولا من بعيد، كي يزيد في تعويضك وقتما زاد للأجير الذي لا يزال يشتغل.
وصندوق التقاعد لن يزيدك من فلوس عباد الله. والدولة ما غاداش تسرق فلوس الشعب وتعطيها ليك انت باش تصرفها على اولادك الراشدين.
كوم ماكانتش CIMR كن جميع دمنخريطي CNSS بعد التقاعد كيسعاو
تقاعد CNSS =3000درهم مع تقاعد CIMR =11000درهم شوفو الفرق
صندوق التقاعد cimr كيخلصك على حسب الأجرة لي كنتي كتشد كاين لي كيشد فالتقاعد من هدا الصندوق 35000 درهم ؤاكثر ؤكاين لي كيشد 300 درهم